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Die Europäische Kommission -

gestützt auf den Vertrag über die Arbeitsweise der Europäischen Union,

gestützt auf die Verordnung (EU) 2017/2402 des Europäischen Parlaments und des Rates vom 12. Dezember 2017 zur Festlegung eines allgemeinen Rahmens für Verbriefungen und zur Schaffung eines spezifischen Rahmens für einfache, transparente und standardisierte Verbriefung und zur Änderung der Richtlinien 2009/65/EG, 2009/138/EG, 2011/61/EU und der Verordnungen (EG) Nr. 1060/2009 und (EU) Nr. 648/2012 ¹, insbesondere auf Artikel 26c Absatz 5 Unterabsatz 6,

in Erwägung nachstehender Gründe:

(1) Für die Zwecke der Anwendung der in Artikel 26c Absatz 5 Unterabsatz 3 Buchstabe a der Verordnung (EU) 2017/2402 genannten rückwärts gerichteten auslösenden Ereignisse ist es erforderlich, den Ausgangspunkt festzulegen, ab dem entweder die Erhöhung des kumulierten Betrags der ausgefallenen Risikopositionen oder die Erhöhung der kumulierten Verluste zu berechnen ist. In der Regel sollte der Abschlussstichtag der Transaktion als Ausgangspunkt für die Berechnung herangezogen werden. Es kann jedoch Fälle geben, in denen der Abschlussstichtag der Transaktion nicht als Ausgangspunkt für die Berechnung verwendet werden kann, unter anderem dann, wenn die Transaktion nach dem Abschlussstichtag einen Wiederauffüllungszeitraum oder einen vorab festgelegten Zeitraum, in dem das verbriefte Portfolio aufgebaut wird, umfasst. Für derartige Fälle müssen daher besondere Vorschriften festgelegt werden.

(2) Der oberer Tranchierungspunkt (D) ist der Punkt, an dem das eingesetzte Kapital der betreffenden Tranche aufgrund von Verlusten innerhalb des zugrunde liegenden Pools vollständig aufgezehrt ist. Wenn in der besicherten Tranche erstmals Verluste eintreten, sinkt der obere Tranchierungspunkt infolgedessen entsprechend ab. Um zu verhindern, dass die Tranchen, die eine Bonitätsverbesserung bieten, bereits amortisiert wurden, wenn am Ende der Transaktion signifikante Verluste eintreten, sollte das in Artikel 26c Absatz 5 Unterabsatz 3 Buchstabe b der Verordnung (EU) 2017/2402 genannte zusätzliche rückwärts gerichtete auslösende Ereignis an ein Absinken des oberen Tranchierungspunkts der vorrangigsten besicherten Tranche geknüpft werden, damit gewährleistet ist, dass die vorrangigste besicherte Tranche während der gesamten Laufzeit der Transaktion eine Bonitätsverbesserung im Verhältnis zu den vom Originator beibehaltenen vorrangigeren Tranchen bieten kann. Aus demselben Grund sollte das in Artikel 26c Absatz 5 Unterabsatz 3 Buchstabe c der Verordnung (EU) 2017/2402 genannte vorwärts gerichtete auslösende Ereignis dann eintreten, wenn sich die erwartete Wertentwicklung des Pools zugrunde liegender Risikopositionen dadurch verringert, dass das Konzentrationsrisiko im Rahmen der Verbriefung im Laufe der Zeit zunimmt oder - bei Transaktionen mit weniger ausgeprägtem Konzentrationsrisiko - dass sich die durchschnittliche Kreditqualität dieses Pools zugrunde liegender Risikopositionen im Laufe der Zeit verschlechtert.

(3) Bei einem hoch konzentrierten Pool zugrunde liegender Risikopositionen besteht bei einer Verbriefung eine höhere Gefahr von größeren Verlusten. Da Pools zugrunde liegender Risikopositionen mit einer geringen Granularität ein höheres Konzentrationsrisiko aufweisen, muss ein Schwellenwert für die Mindestgranularität des Pools zugrunde liegender Risikopositionen festgelegt werden, der anhand der effektiven Zahl der in dem Pool enthaltenen Risikopositionen berechnet wird. Bei einem geringeren Konzentrationsrisiko sollte das vorwärts gerichtete auslösende Ereignis von der durchschnittlichen Kreditqualität des zugrunde liegenden Portfolios abhängen. Um dieses auslösende Ereignis festzulegen, sollte die Kreditqualität des zugrunde liegenden Portfolios ab dem Zeitpunkt der Originierung der Verbriefung gemessen werden.

(4) Da es angesichts der Vielfalt der Arten von zugrunde liegenden Portfolios und Strukturen bei Bilanzverbriefungen nicht möglich ist, eine auf sämtliche Transaktionen anwendbare einheitliche Kalibrierung vorzusehen, ist es erforderlich, Kriterien für die Festlegung der Schwellenwerte für die in Artikel 26c